Optionsschein Classic Long 7 2023/12: Basiswert Bike24 Holding

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Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen: BIKE24 Holding AG

ISIN: DE000A3CQ7F4

Anlass der Studie: Initiation

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.06.2023

Kursziel: 4,50 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA; Nils Scharwächter

BIKE24 schaltet hoch

Die BIKE24 Holding AG ist der führende Online-Händler im Bereich Radsport

in Europa. Das 2002 in Dresden gegründete Unternehmen verkauft die mehr als

77.000 Produkte von namhaften Herstellern (z.B. Specialized) an knapp eine

Million Kunden aus über 80 Ländern.

Seit seiner Erfindung erfreut sich das Fahrrad einer zunehmenden

Beliebtheit als Fortbewegungsmittel. Im Jahr 2022 wurden weltweit rund 250

Mio. Fahrräder verkauft, davon etwa 4,6 Mio. Stück im drittgrößten

Absatzmarkt Deutschland. Das Marktvolumen, welches je nach Klassifizierung

auch Zubehör und Bekleidung umfasst, lag in 2022 in Europa bei knapp 20

Mrd. Euro und sollte aufgrund des ungebrochenen Trends von E-Bikes sowie

den ökonomischen, ökologischen und gesundheitlichen Vorteilen des

Fahrradfahrens in den kommenden Jahren ein Wachstum von durchschnittlich

6,4% p.a. bis 2025e verzeichnen.

In dem kompetitiven Marktumfeld differenziert sich BIKE24 insbesondere

durch das umfangreichste Sortiment in Kombination mit dem ausgezeichneten

Kundenservice, der exzellenten Logistik sowie der hohen Warenverfügbarkeit

(>90% des Sortiments). Dass diese Wettbewerbsvorteile von den Kunden

wahrgenommen und geschätzt werden, zeigt sich nicht nur an der

eindrucksvollen Top Line-Entwicklung (CAGR 2019-2022: 24,0% vs. Markt

8,0%), sondern auch an einem NPS von über 70 sowie der Wiederkaufrate von

knapp 70%. Dadurch gelingt es BIKE24, den Wachstumskurs trotz signifikant

geringerer Werbekosten als der direkte Wettbewerber SIGNA Sports United

N.V. realisieren zu können.

Wir gehen davon aus, dass die Gruppe nach der aktuell noch von

Rabattschlachten belasteten Umsatz- und Ergebnisentwicklung ab der zweiten

Jahreshälfte 2023 wieder einen Gang hochschalten wird. Entsprechend

erwarten wir ein durchschnittliches Wachstum von 14,1% p.a. bis 2026. Neben

dem Rückenwind der allgemein positiven Markttrends sollte hierbei die

weitere Lokalisierung des Angebots (Abbildung der gesamten Customer Journey

in der jeweiligen Landessprache) den wesentlichen Wachstumstreiber der Top

Line darstellen. So konnte das Unternehmen hier trotz der erschwerten

Rahmenbedingungen die Erlöse in 2022 dreistellig auf 28,3 Mio. Euro

steigern und mit diesem Konzept folglich spürbare Marktanteile in Spanien,

Frankreich, Italien hinzugewinnen. Darüber hinaus dürfte die sukzessive

Normalisierung des Preisniveaus den von uns erwarteten Anstieg der

Rohertragsmarge zur Folge haben und zudem zur Rückkehr hoher einstelliger

EBITDA-Margen in 2025 führen.

Nachdem die Aktie aufgrund der enttäuschenden operativen Entwicklung im

Vergleich zu den u.E. überhöhten Erwartungen im Rahmen des IPO in 2021

zurecht unter die Räder gekommen ist, sehen wir die Aktie auf dem aktuellen

Niveau im Hinblick auf die visiblen Cashflow-Perspektiven als nicht fair

gepreist an. Unser DCF-Modell indiziert einen fairen Wert je Aktie von 4,50

Euro, der zudem vom Peergroup-Vergleich gestützt wird. Insbesondere den

signifikanten Abschlag zum börsennotierten Wettbewerber SIGNA Sports United

halten wir aufgrund der u.E. besseren operativen Performance von BIKE24 für

nicht gerechtfertigt.

Fazit: Die solide Wettbewerbsposition und die sich abzeichnende Rückkehr

auf ein attraktives Profitabilitätsniveau sehen wir im aktuellen Kurs nicht

ausreichend reflektiert, weshalb wir die Aktie mit einer Kaufempfehlung in

unsere Coverage aufnehmen (Kursziel: 4,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27141.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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