Endlos Turbo Short 21,4557 open end: Basiswert UmweltBank

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Original-Research: UmweltBank AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UmweltBank AG

Unternehmen: UmweltBank AG

ISIN: DE0005570808

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 18,21 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Vorläufige Zahlen über Erwartungen; weiterer Geschäftsausbau erwartet;

Kursziel auf 18,21 EUR angehoben; Rating KAUFEN

Die UmweltBank AG hat am 08.02.2021 im Rahmen des Pressegesprächs 2021 sehr

überzeugende vorläufige Zahlen präsentiert. Besonders positiv aufgefallen

ist dabei die Entwicklung des Zins-, Finanz- und Bewertungsergebnisses,

welches mit 53,96 Mio. EUR (VJ: 54,42 Mio. EUR) annähernd an das Niveau des

Vorjahres angeknüpft hatte. Damit war das Kreditinstitut in der Lage, die

pandemiebedingte Schwäche des ersten Halbjahres nahezu vollständig zu

kompensieren. Während noch im ersten Halbjahr ein Rückgang in Höhe von

-14,0 % (ggü. 1.HJ 2019) ausgewiesen wurde, verbesserte sich das Zins-,

Finanz- und Bewertungsergebnis im zweiten Halbjahr 2020 (ggü. 2.HJ 2019)

deutlich um 15,6 %. Als Grundlage für diese Entwicklung ist das

Kreditneugeschäft zu betrachten, welches in 2020 mit 689 Mio. EUR (2019:

543 Mio. EUR) einen neuen Rekordwert markiert. Zum Halbjahr lag das

Neukreditvolumen gerade einmal bei 217 Mio. EUR (1.HJ 19: 261 Mio. EUR).

Gemäß Unternehmensangaben wurden die Aufholeffekte zudem von der bereits im

Vorfeld der Covid-19-Pandemie initiierten Digitalisierung unterstützt, so

dass auch im Lock-Down die hohe Kreditnachfrage bedient werden konnte.

Das Vorsteuerergebnis in Höhe von 37,70 Mio. EUR (VJ: 37,61 Mio. EUR) lag

dabei über unseren Erwartungen (GBC-Prognose: 35,67 Mio. EUR). Nachdem die

Gesellschaft mit den Halbjahreszahlen 2020 ein Vorsteuerergebnis in Höhe

von rund 36 Mio. EUR in Aussicht gestellt hatte, wurde gleichzeitig die

Guidance übertroffen. Nicht zu vernachlässigen ist aber ein positiver

Sondereffekt in Höhe von 4,16 Mio. EUR, der im Rahmen der Beilegung eines

Rechtsstreits um Lizenzgebühren steht. Dieser Sonderertrag wurde zum Teil

für den Aufbau der Belegschaft auf 250 Mitarbeiter (2019: 201 Mitarbeiter)

sowie für Investitionen in IT-Infrastruktur verwendet, was zu

Kostensteigerungen geführt hatte. Trotz Sonderertrag wurde damit keine

entsprechende Ergebnisverbesserung erreicht.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnet die UmweltBank-Geschäftsleitung,

welche seit dem Februar 2021 mit Frau Heike Schmitz verstärkt und damit auf

3 Mitglieder ausgebaut wurde, mit einer Steigerung des Geschäftsvolumens

auf 5,8 Mrd. EUR (2020: 5,4 Mrd. EUR), woraus sich eine erwartete

Steigerung des Zins-, Finanz- und Bewertungsergebnisses ableitet. Mit der

geplanten Emission von Fonds soll zugleich das Provisions- und

Handelsergebnis ausgebaut werden. Aufgrund des erwarteten Anstiegs beim

Personalaufwand und bei den sonstigen Aufwendungen rechnet der Vorstand

dennoch mit einem vergleichsweisen konstanten Ergebnis vor Steuern in Höhe

von ca. 38 Mio. EUR.

Unsere bisherigen Prognosen (siehe Studie vom 03.09.2020) für das laufende

Geschäftsjahr 2021 liegen im Rahmen der Unternehmens-Guidance. Daher

rechnen wir nahezu unverändert mit einem Vorsteuerergebnis in Höhe von

38,89 Mio. EUR und für das kommende Geschäftsjahr 2022 in Höhe von 41,44

Mio. EUR. Trotz nahezu unveränderter Prognosen haben wir unser Kursziel auf

18,21 EUR (bisher: 14,50 EUR) deutlich nach oben angepasst. Die

Kurszielanhebung resultiert dabei im Wesentlichen aus der Reduktion der

Kapitalkosten auf 3,32 % (bisher: 3,80 %), als Folge des von uns nun

verwendeten marktgerechten niedrigeren risikolosen Zinssatzes von 0,25 %

(bisher: 1,00 %). Wir vergeben, ausgehend vom aktuellen Kursziel in Höhe

von 16,35 EUR, weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22120.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.02.21 (11:12 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.02.21 (13:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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